北冰洋呕心沥血新作：论全球信用危机的蔓延兼论08-09世界经济形势预测

北冰洋

上次东拼西凑的信用危机浅析引出了很多深刻的讨论，令在下很鼓舞。最近拜读了就职于Tyndall的经济师Andrew Hunt关于信用危机后续的分析以及State Street Global Advisor的经济学家Chris Loong的经济形势分析，大有感触，不免学究之气直冲霄汉，再为大家奉上一篇站在专家肩膀上的愚见，还望各位同好再次不吝赐教。

北冰洋

国际主要的金融市场在4，5月份出现了明显的反弹，07年底延续至08年第一季度的萎靡似乎有了终止的迹象。最近两个月以来除了上周Lehman证实了市场估测的天文数字的损失之外，并没有爆炸性的亏损新闻，美联储关于经济衰退的口风也趋于缓和，一时之间仿佛世界金融证券市场已经熬过了严冬，徐徐春风开始拂面。事实是非如此呢？并非危言耸听，在下比较认同上述两位经济师的观点，金融市场的动荡还没有达到顶峰，危机仍然在缓慢的蔓延，美国经济衰退，欧美亚主要经济体将会受到重大冲击，08下半年至09上半年世界经济形势堪忧。

观察全球证券市场过去两个月的反弹，有一点迹象值得我们注意：金融股的表现普遍低于其他板块。在信贷危机比较严重的美国，英国，西班牙，爱尔兰，德国，东欧，南非和新西兰等国，信贷量的增长在明显的放缓，其中有些国家的放缓速度已经达到了严重的程度。比如说英国，每月的家庭信贷放贷量已经跌破85亿英镑，而85亿是维持英国消费市场现状的底线。换言之，英国消费者和欧美很多其他国家的消费者一样，在过去几年里习惯了相对低廉的借贷利率，消费欲炙热，借贷胃口极大，债务状况已经远远超过了收支平衡线，多年来依赖新的贷款偿还旧的债务。在突然出现的信贷危机中，首先各金融机构的放贷明显收紧，利率飙升，这种拆东墙补西墙的消费无以为继，很多家庭将会陷入财政危机，英国的国内消费将会有明显的衰退。

北冰洋

以下是一段来自Tyndall的数据及分析：
2007年的数据表明，英国和美国国内的家庭消费大致为收入的1.06倍，处于历史的高位。而包括西班牙和新西兰在内的另外几个国家，这个数字还会更高。在这种状况下，除非这些国家出现强劲的工资增长，两种情况可能出现：即使家庭继续过量的借贷，08年的消费只有可能维持在07年的水平；如果无法借到足够的钱，那么消费必然会下降。
做一点简单的计算：如果假设08年消费与07持平，美国的消费者需要6000亿美金的贷款，而英国消费者需要1100亿英镑。澳洲和新西兰的相应数字绝对值小，但是相对于收入水平的比例会更高。反观这些国家的实际放贷量低于以上的假设这个事实，很明显今年这些国家消费者的花费能力不可能和去年持平。再加上食品和汽油价格的强劲上涨，每个家庭能够支配的生活必需之外的开销会远低于之前的水平，于是当前世界各国疲软的消费指数也就不难理解了。

北冰洋

从Tyndall的分析来看，目前全球各国都面临着消费萎缩，消费者对未来持悲观态度的问题。包括中国在内新兴经济体同样不能幸免。过去的18个月以来，中国出现了一个工资的向上盘旋，从而引发了一系列新的思考。工资的增长，伴随着高通胀，燃料食品等生活工业成本的增长，已经开始迫使中国调高各项出口价格。而对于在过去15年来享受着低廉的中国进口产品的西方各国来说，中国在这个时候开始对服装，玩具，家用电器等等充斥西方超市的出口品进行价格调整无疑是给世界消费者雪上加霜。

很多人可能会考虑，消费指数对于和投资，金融，经济的联系在什么地方？其中的关联很简单：普通家庭消费会带动企业收入，企业的收入增长将会带动并购，扩张，发行股票债券等一系列经济金融行为，而这些行为将会活跃金融市场，吸引更多的企业，基金和个人投资者进行更多的投资。从2000到2007年，主要西方国家的消费者的花费水平在1.06倍收入之上，带给无数企业巨大的利润增长，于是全球经济一片欣欣向荣。进入08年开始，以上提到的数个问题：信贷危机导致的借贷量萎缩，成本升高；生活开销的成长；中国出口的调整等等等等，都严重的挤压了普通消费者的钱包，而这种情况几乎可以肯定将要延续到2009年，于是全球经济形势的悲观预测就初步形成了。

[ 本帖最后由 北冰洋 于 2008-6-15 16:38 编辑 ]

北冰洋

再进一步谈世界经济前景。SSgA的Chris Loong提出，我们现在有五个原因对经济形势作负面的预测：美国经济衰退；中国通涨及相应的政策措施；以原油和食品为首的商品涨价；次贷危机及其后果的延伸；以及主要经济体之间结构上的不平衡。其中关于涨价的方面，大家在日常生活中感同身受，在下就不费口舌了。金融危机部分我能够理解的上面都已经阐述了，希望更多的补充。美中经济是我们华人每日关注的焦点，我的一点见解没有必要浪费大家的时间。我想进一步谈谈关于经济体之间的不平衡以及前景预测。

北冰洋

有目共睹，中国的经济在过去20年间有了飞跃式的增长，而这个增长的动力就是出口，不断扩大的美中贸易巨大顺差就是见证。而顺差加上中国控制之下的人民币/美元汇率，给中国累计了天文数字的美元储备。很多经济学家在这种形势之下预测，很多其他国家和投资人将会对持有美元有所保留，停止增持或者开始坚持，从而导致美元的崩盘，美国经济和世界经济将会进入更大规模的衰退。
对于这种预测，我同意Chris的观点，最坏结果出现的可能性不大。理由是，第一，人民币最近稳步的逐年升值，相对美元来说已经不是以前不值几钱的地位，慢慢开始反映真实的中美经济对比。同时近年来中国开始意识到将经济增长这个鸡蛋放在出口一个篮子里并不可靠，于是将注意力开始放在内需。在这两方面的作用之下，美国的逆差开始趋稳，放大的趋势减缓，压力随之下降。不过短时间内，中美逆差的负面作用还会影响到其他国家/投资人的外汇政策，所以在这个全球经济萎靡的时候，其负面作用会得到放大。

北冰洋

写到这发现自己已经开始出现轻微的逻辑混乱，太多的观点和信息的冲击之下我有限的脑容量已经过荷，所以见好就收了。
按照常规，还有一些啰嗦。上次的次贷分析献给了小圈圈，这次也想感谢一些人。这篇潦草的东西献给以下各位：
薛总，考拉，小丹丹，秀哥，磁器，圈姐，叶子，以及sara，饺子妹妹两位表妹。和各位认识时间不长，但是很感谢你们的真诚和友谊。疲劳时候的一个短信，一杯酒，一个饺子，一碗面，一把拱猪和吹牛都让我感觉朋友带来的温暖。也谢谢大家能包容在下这个喷子，言语行为之间如有任何冒犯，给当事人赔不是。

北冰洋

最后还是广告收尾：北冰洋出品，必是精品。

pAtrick

强贴留名

0o0

还是星哥厉害～～～～留名留名～～～～

北冰洋

没错，还是星爷厉害，我也留名~~~~~

huanAK

太多的世界经济，还不如来点纽西兰的预测 ：

Dr Bollard said the bank would cut the Official Cash Rate (OCR) later this year despite the rampant inflation.

Independent economist Donal Curtin told NZPA the signal the bank is about to cut interest rates meant the New Zealand dollar was likely to fall heavily.

The bank assumes the NZ dollar trade-weighted index will fall 14 percent over three years, but it may occur much quicker and much  more deeply than that.

The bank projects wholesale interest rates - to fall from around 8.8 percent to 8.1 percent in the first half of next year, and to 6.7 percent by the second half of 2010.

The bank's grim projections include an assumption that house prices will fall from their peak last year by 13 percent.

After the first oil shock in the 1970s real house prices fell 38 percent.

Growth is forecast to rebound to 3.2 percent in 2011.
2009 : 1.5%
2010:  2.3%
2011:  3.2%

"A falling exchange rate maintains strong export growth into 2011, while falling interest rates boost growth in investment."

除了一些不可预测的世界因素，中央银行对经济的预测一般都比较准的。 总的来说2011将会是个转折点，低利息，房价重振，纽币走低，加上世界杯橄榄球赛， 这些因素都会带动经济恢复。

这几年就先做好准备吧，就看你有什么目标了。

北冰洋

欢哥对新西兰经济形势有兴趣？今天写的手软，等我恶补一下，过两天小弟再发？

huanAK

谢谢北哥，我只对房市跟小生意比较有兴趣，金融股票外汇还不敢碰。有空一定要跟你请教关于这3年内经营小生意的走向。

u-will

强人一个。。。。。。

北冰洋

其实不管是房屋还是小生意市场，都和大经济环境密不可分。在今天这种全球一体化越演越烈的时代，没有哪一个国家的经济是独立的。新西兰这种经济结构相对单一，经济总量小，经济活动对海外依赖比较大的国家，世界经济形势直接影响本地经济形势，而本地经济直接影响所有的本地投资市场，所以笼统地说，本地的房屋和小生意市场08-09前景黯淡，之后不敢妄言。如果具体分析起来还是有一些机会的，在下没有太多考虑，不过很愿意讨论一下。

[ 本帖最后由 北冰洋 于 2008-6-15 14:50 编辑 ]

purplefog

我也留名。

北冰洋

原帖由 purplefog 于 2008-6-15 14:56 发表
我也留名。

图书馆也上网？

pAtrick

唉，楼上几位都纵观大局胸怀满志啊。我只能关心自己的温饱问题……

purplefog

原帖由 北冰洋 于 2008-6-15 14:58 发表


图书馆也上网？

在家呢。客厅里看书。

北冰洋

原帖由 u-will 于 2008-6-15 14:48 发表
强人一个。。。。。。

你小子不跟我去看电影，我拉上小麦麦去了。

北冰洋

原帖由 purplefog 于 2008-6-15 15:01 发表

在家呢。客厅里看书。

您除了运动就是学习，真是标兵型人才。。。。。

北冰洋

原帖由 pAtrick 于 2008-6-15 14:59 发表
唉，楼上几位都纵观大局胸怀满志啊。我只能关心自己的温饱问题……

百无一用是书生，我学究气过了之后一样要每天埋头刨食。

purplefog

原帖由 北冰洋 于 2008-6-15 15:05 发表


您除了运动就是学习，真是标兵型人才。。。。。

错，我还唱K跳舞+逛街旅游

北冰洋

原帖由 purplefog 于 2008-6-15 15:09 发表

错，我还唱K跳舞+逛街旅游

那就更让人仰视了。。。。。

freebird

谢谢北兄的呕心力作。 目前的全球经济形势，估计大家也能亲眼目睹或者有些也能亲身体会到。不过最感兴趣的是美国和中国的将来经济趋势？ 以及中国目前的经济发展状况数据？还有，越南的经济危机是否会涉及到中国？等等一系列。

purplefog

原帖由 北冰洋 于 2008-6-15 15:10 发表


那就更让人仰视了。。。。。

是我仰视您吧？您有工作，还有生意，再学习。最近又报了学厨的班。还要照顾您的3儿女，还发这么强的帖子。

北冰洋

原帖由 freebird 于 2008-6-15 15:11 发表
谢谢北兄的呕心力作。 目前的全球经济形势，估计大家也能亲眼目睹或者有些也能亲身体会到。不过最感兴趣的是美国和中国的将来经济趋势？ 以及中国目前的经济发展状况数据？还有，越南的经济危机是 ...

没想到表妹还这么专业，一时没有准备，仓促之间只能乱说一点:

美国经济的衰退还是无法避免，官方有可能在这个季度宣布。美国国内的就业和消费两大内需指数都不乐观，以往.com危机之后支持复苏的中坚力量-金融市场-继续萎靡，所以短时间内不会有很强的反弹。

中国目前在地震，通胀，主要出口市场消费萎缩，消耗品价格飙升和奥运等众多复杂因素作用下经济形势也不明朗，今年的经济增长应该无法延续历史势头，政府会采用历来的雷厉风行，大量调控相应政策应该会出台，效果如何有待观望。

至于经济发展数据我手头没有太多资料，但是记得官方储备金利率已经在17-18个百分点之间，为历史最高水平。同时政府要求通胀限制在4.7%的水平，实际操作上会有难度。

越南的经济过热已经持续了一段时间，这次的危机应该是必然结果。中国需要借鉴，但是我不认为中国的经济会受到很大影响。越南的经济总量和世界主要经济体不在同一个级别，而且它的经济联系和东盟也很紧密，对中国经济影响更大的还是美国经济。

北冰洋

原帖由 purplefog 于 2008-6-15 15:17 发表

是我仰视您吧？您有工作，还有生意，再学习。最近又报了学厨的班。还要照顾您的3儿女，还发这么强的帖子。

我每样都是混，十八般武艺样样稀松。不好意思出来提。。。。。。

purplefog

原帖由 北冰洋 于 2008-6-15 15:22 发表


我每样都是混，十八般武艺样样稀松。不好意思出来提。。。。。。

您忒谦虚了。。。