【大森选生意】看透生意门道 让卖家卖得值 买家买得准
大 森｜Jason Zhang
Business Broker
外卖平台与食品行业实战出身
深耕餐饮 | 商超零售 | 食品制造及分销
Hamilton · Waikato · Auckland
Phone 021 139 8887 ｜ Email [email protected]
ABC Business Sales Licensed Agent REA 2008 | 
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2025年第三季度新西兰中小企业市场分析报告｜从复苏到理性：价格、结构与信任的再定价
New Zealand SME Market Intelligence｜Q3 2025
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Part1 执行摘要
2025 年第三季度，新西兰中小企业交易市场已从复苏期进入理性阶段。
成交量环比上升 6%，估值倍数基本维持 2.7–3.2 倍 EBITDA 区间。
买家关注真实现金流与可持续盈利，卖家逐渐理解透明信息的重要性。
市场核心特征体现在三点： 价格回归现金流逻辑：倍数稳定，溢价仅留给盈利可验证企业。 结构取代单一价格：Vendor Finance、Deferred Payment、Retention Clause 成为主流。 信任重塑议价权：清晰财务、可复制管理、可追溯交接重新定义“优质资产”。
Part2 市场结构与资金环境
通胀回落但OCR仍在 5.5%，融资成本维持高位。
企业主延后资本支出，现金流管理趋于保守。
银行贷款审批严格，审查重点在 EBITDA 稳定性、Debt Service Coverage Ratio 及业主资产担保。
约 25–30% 交易引入卖方融资或私募贷款，用以填补流动性缺口。
确定性成为市场稀缺资源。
可验证的财务与稳定合同关系，比增长故事更具定价权。
Part3 估值与行业走势
| 行业板块 | 平均 EBITDA Multiple | 趋势 | 分析 | | 专业服务 (Accounting / IT / Legal) | 3.2–3.8 x | 上升 | 经常性收入模型稳健，毛利高、资本占用低 | | 制造与分销 (Manufacturing & Supply) | 3.0–3.5 x | 上升 | 基建与出口订单回升，库存效率决定溢价 | | 医疗与健康 (Health & Care) | 3.5–4.0 x | 上升 | 需求刚性，政策与人口结构双支撑 | | 餐饮零售 (Hospitality & Retail) | 2.2–2.7 x | 下滑 | 租金与人工成本高企，利润受压 | | 教育培训 (Education & Skills) | 2.8–3.2 x | 持平 | 国际学生回流，政策审慎 |
资金正在从高波动行业流向高可复制现金流行业。
医疗、专业服务、制造业成为机构与移民资本的主要目标。
Part4 区域市场对比
交易集中于工业及分销领域，估值 3.0–3.4 倍。高租金区餐饮与零售降温。
交易量同比增长 9%，工业园区企业倍数 3.2–3.6 倍。现金交易比例上升，市场稳健。
- Bay of Plenty / Tauranga：
健康、美容及精品食品类企业保持增长，估值 2.8–3.3 倍。卖方融资比例较高。
- Canterbury / South Island：
制造与农机设备企业稳定，盈利型企业维持 3.0–3.5 倍。买家偏长期持有。
Part5 买卖双方行为变化
买方趋势 
卖方趋势 
交易周期一般 8–12 周，复杂行业可达 16 周。价格、条款与信任三者形成新的博弈平衡。
Part6 2026 年前瞻
Part7 大森观察
“市场的重心，已从价格竞争转向结构竞争。”
EBITDA 不再是故事，而是契约。
它代表经营纪律、风险边界与信任成本。
理性市场淘汰情绪化议价，却奖励准备充分的经营者。
账面干净、流程规范、租约稳固的企业仍能卖出好价格；
而能看懂结构、算清现金流的买家，将在 2026 年掌握主动。
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