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[论事] 利率将上涨？ [复制链接]

MANKIWI

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发表于 2025-12-10 10:17:18 |只看该作者 |倒序浏览 微信分享

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NZ央行降息效果正在显现，但房贷利率或将上涨
https://money.skykiwi.com/na/2025-12-09/539706.shtml

主流商业银行Westpac的高级经济学家Satish Ranchhod表示，自新西兰央行（RBNZ）11月发布最新利率决议以来，新西兰利率市场出现明显变化，投资者显然已经认真对待央行释放的信号：“官方现金利率（OCR）进一步下调的可能性很低。”

市场迅速推高短期利率，这意味着“房贷及批发市场的借贷利率都面临上行压力”。

在央行声明公布之前，交易员曾预期OCR可能在2026年年中降至2%，且直到2027年年中都维持低于2.5%。但这一预期近期已被“大幅反转”。

作为批发融资成本关键指标的互换利率（swap rate）近期已上涨15至30个基点，长期期限升幅更大。

批发利率上行，房贷利率承压
Ranchhod指出，批发融资成本上升“意味着零售房贷利率也面临上升压力”。

银行的住房贷款利率通常是在资金成本之上加价，而“互换利率是资金成本的重要组成部分。因此批发利率上涨会提高零售利率（包括房贷利率）上调的可能性。”

目前零售利率与批发利率之间的利差“已缩小到2024年以来的最低水平”，远低于2010年以来的平均水平。2021年至2023年新冠疫情时期利差更低，是因为“央行向银行提供优惠融资，暂时压低了银行资金成本”。

Ranchhod表示，这意味着长期房贷利率最可能面临上行压力，因为长期批发利率受央行偏“鹰”的信号影响最大。

包括ASB、Kiwibank在内的其他大型银行也认为本轮周期的利率底部大概率是 2.25%，进一步强化市场预期：房贷利率更可能趋于稳定或缓慢上行，而非继续大幅下降。

短期内不会加息，但利率前景“仍不明朗”
尽管市场已开始计入未来加息，Ranchhod强调“利率前景依旧充满不确定性”。央行虽然显示出“降息门槛很高的信号”，但“短期内也没有释放任何加息信号”。

Westpac继续预测“经济将呈现温和改善趋势”。只有当经济吸收多余产能、且通胀维持受控，货币政策才可能继续保持支持性。

如果情况按此发展，批发利率“可能不会再涨太多”，零售房贷利率的上行压力也将缓解。

与此同时，“央行也可能通过公开发言对近期金融条件收紧作出说明。”

Ranchhod表示：“我们不认为央行有意收紧金融条件。”

若央行能澄清OCR“正常化”不会早于预期，有助于抑制批发利率上涨，避免金融条件进一步收紧。

大量房贷即将重新定价
就在融资成本上升之际，大量固定利率房贷正陆续到期重新定价。

“过去六个月，已有约40%的房贷进入重定价阶段，未来六个月还将有约32%也重新定价。”

这意味着即便降息周期可能已结束，许多借款人仍将转向更低利率。过去1年，1年期房贷利率已下降近130个基点，两年期利率比2023年低约250个基点。

按借款人实际支付利率计算，“有效房贷利率”已从2024年10月的6.39%降至2025年9月的5.36%（下降了103个基点），未来仍会继续下滑。

房贷压力下降会推动全国消费回升
房贷成本下降正在逐步提升家庭可支配收入，Westpac观察到“消费意愿开始回升”。

Ranchhod表示，11月Westpac的信用卡消费明显上升，包括家具、服饰等可自由支配消费。

值得注意的是，消费增长正在全国范围内更广泛地出现。南部农村地区增长最强，受益于大宗商品出口价格坚挺。

奥克兰、惠灵顿等城市的消费也开始回升，这是今年早些时候没有的变化。Westpac预计消费将在明年持续增强。

建筑业也开始回暖
回升的不仅是消费。

Ranchhod表示：“建筑行业也出现令人鼓舞的迹象，住宅建筑第三季度环比增长了2.8%，好于预期。”

过去几年住宅建设的大幅下滑“似乎已被遏制”，新项目审批量近月开始回升。

这为未来一年住宅建设带来利好（但复苏仍将温和，因房价疲软、住房库存增加等因素）。

企业仍谨慎：招聘与资本开支尚未恢复
尽管需求回升迹象趋强，但企业依旧保持谨慎。

Ranchhod表示：“虽然企业不再裁员，但目前仍不愿新增雇员，也对大规模资本支出保持犹豫。”

这在非住宅建筑领域非常明显：完工量持续下降，新项目规划量进一步下跌。

Ranchhod最后表示：“随着经济活动持续回升，新西兰近期数据不断显示出复苏迹象，尤其是在受利率影响最大的行业。”

“这正是我们等待已久的变化，也是我们期望在2026年看到更多的趋势。降息后的低利率正在刺激经济恢复，效果正在显现。”