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[论事] 新西兰央行宣布降息至2.25% 为三年来最低 [复制链接]

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发表于 2025-11-26 15:31:51 |只看该作者 |正序浏览 微信分享

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新西兰央行周三（11月26日）宣布，将官方现金率下调25个基点，降至2.25%，为三年来最低。这一结果符合市场预期。这是新西兰央行今年的最后一次利率决议，也是在新任行长Dr Anna Breman于12月1日正式上任前的最后一次议息行动。

通胀处于目标区间顶部，但预计将继续回落
委员会指出，核心通胀与不可贸易品通胀仍在下降。

9月，可贸易品通胀因汽油和食品价格上涨而上升，但预计中期将回落。整体通胀率的上升主要是由于可贸易品通胀、房用能源成本以及地税上涨的推动。

央行预计，随着这些压力消退，整体通胀将在2026年年中接近2%的目标中点。

家庭通胀预期已有所下降，但仍高于历史平均。专业预测人士和商业领袖的通胀预期则维持在略高于2%的水平。

委员会还讨论到，近期高通胀及通胀预期偏高可能使企业在定价上对上行通胀更敏感。产能闲置压缩了利润率，随着需求改善企业可能更快修复利润，这将带来通胀上行风险。

另一方面，若家庭与企业持续谨慎，国内需求恢复可能更慢，使通胀跌至目标中点以下。相反，如果房价和消费因不断下降的房贷利率而比预期更快复苏，则可能导致中期通胀压力更持久。

经济复苏在第二季度停滞，但经济活动正在回升
委员会讨论了美国关税政策及地缘经济不确定性如何扰乱新西兰刚刚萌芽的经济复苏。

更高的不确定性导致家庭与企业更谨慎，抑制消费与投资。尽管今年第二季度，GDP下降了0.9%，但员会认为这可能夸大了经济疲弱程度，因为季节性平衡调整项异常大，预计未来数据发布中将被修正。

行业因素也限制了供应。例如，较高的奶价与不利天气导致农场提高存栏、减少肉类生产。能源供应受限及能源价格高企也拖累了制造业活动。

商业访谈反馈显示，尽管经济仍弱，但需求已稳定。劳动力需求也出现早期企稳迹象，职位空缺与总工作时长在第三季度有所上升，预计未来数个季度将进一步改善，并支撑家庭信心与消费。

过去两年劳动力市场疲弱导致更多新西兰人外流，尤其是前往澳大利亚。另外，地区间的房市与劳动力市场的差异也可能推动内部迁徙。

随着经济与劳动力市场回升，外流预计将减少，净移民将回到长期趋势。

经济中仍存在显著产能闲置
委员会指出，除短期因素外，中期供给能力因生产率与劳动年龄人口增长疲弱而下降，潜在年产出增长率目前估计约为1.5%。

自2024年年中起，经济活动疲弱使产能闲置显著扩大。失业率与劳动力闲置指标上升，企业普遍表示“更容易找到员工”。

虽然失业人数不算高，但职位空缺与岗位流动低，使失业者重返工作变得困难。

经济表现也呈行业与地区差异：农村地区因商品出口价格高而收入提升，但农民以降债为主，投资尚未明显增加；依赖本地需求的行业活动依然低迷。

房贷利率随批发利率下降而下行
委员会指出，国内金融条件已出现放松。

批发利率下降，纽币的贸易加权指数自8月以来走弱。降息降低了融资成本和房贷利率。

自8月的《货币政策声明》发布以来，各期限的房贷和定期存款利率均有所下降。公布的房贷利率在2023年12月达到峰值，此后总体上与同期限的批发利率同步下行，但存在一定滞后。

随着更多借款人在较低利率下重新定价其固定贷款，平均房贷利率继续下降。过去一年，平均房贷利率已从峰值的6.4%降至今年9月的5.4%。随着现有房贷陆续以更低利率重新定价，未来几个月平均房贷利率将继续下降。未来有约40%的固定房贷将在12月到次年3月期间重新定价，基于市场定价，房贷平均利率预计在2026年9月降至4.7%。

随着利率下降，债务偿付压力减轻，国内金融压力指标下降。逾期贷款减少，不良住房贷款下降，银行预计2026年房贷与商业地产贷款的减值还会继续下降。

除此之外，企业领域的不良贷款仍高，但低于以往经济低迷时期。

未来房价涨幅预计温和
委员会指出，尽管房贷利率下降、房市活动略有回升，但整体房价迄今保持稳定。这可能反映人口增长疲弱及长期利率偏高。供应端改革（如更宽松的分区规划）也可能减弱需求上升带来的房价压力。

即将放宽的房贷LVR规定预计对房价影响有限，尤其是在DTI限制已实施的情况下。

央行预计，房价涨幅预计将温和，与名义收入增速大致一致。

全球增长韧性仍在，但明年或放缓
委员会指出，关税影响弱于预期，原因在于实际加征的关税没有最初预期的那么高，加上企业通过调整库存、供应链重新布局，因此关税对全球经济的冲击比想象中小。

AI投资（尤其美国）推动了全球需求，亚洲出口增长强劲，刺激了中国经济增长。

然而，随着AI投资增速放缓，2026年全球出口需求将减弱，全球经济增长预计小幅放缓。贸易壁垒仍将拖累全球活动，并对新西兰形成轻微的通缩压力。

委员会投票下调OCR至2.25%
委员会讨论了维持OCR在2.5%与降至2.25%的方案。支持“按兵不动”的理由包括：

-OCR此前已大幅下调，其影响尚未完全传导；

-经济指标回升、2026年活动将增强；

-通胀与产出存在上行风险。

支持继续降息的理由则是：

-经济中存在显著闲置，足以确保中期通胀回到目标水平；

-复苏仍处初期阶段，应避免产出与就业出现不必要波动；

-维持当前宽松环境有助于经济持续复苏。

最终，基于上述因素，委员会以5比1的决定，将OCR下调至2.25%。

委员会认为，这将稳住消费者与企业信心，并降低复苏过慢、无法达成通胀目标的风险。

未来OCR走向将取决于中期通胀与经济前景的变化。基于当前的经济前景，央行预计官方现金利率将低于8月发布的《货币政策声明》（August Statement）中的路径。

自2024年8月以来，由于通胀压力持续缓解，货币政策委员会（MPC）一直在下调 OCR。更低的利率将有助于在中期内缩小产出缺口，使通胀回落并稳定在2%的目标中点附近。

央行假设企业的定价行为将继续适应低通胀环境，从而减轻通胀压力。因此，如果产出缺口无法缩小，那么在其他条件不变的情况下，通胀将会跌至2%以下。

在中期内，OCR预计将回归至我们长期中性利率估计区间的中间水平。与 8 月声明相比，OCR的更低预测主要反映央行认为2025年经济中存在更多闲置产能，以及出口价格展望走弱。但产出、通胀与利率的前景仍存在相当大的不确定性。

已有银行“闻风”降息
受此次降息（预期）影响，部分银行已开始下调浮动房贷利率。

合作银行（Co-operative Bank）今日宣布，将其浮动房贷利率下调至 4.99%。该银行首席执行官Mark Wilkshire表示：“4.99%的浮动房贷利率在市场上属于最佳水平，这体现了我们对客户所有者提供具有竞争力利率的承诺。”

“过去12个月，合作银行一直为所有客户提供市场上最广泛可享受的最低浮动房贷利率。”他说，在过去四年里，合作银行在利率下行时向浮动房贷客户传递了最多的降息幅度，而在利率上行时则增加幅度最小，显示出对客户的持续支持。”